第一章总论
1.1财务管理的概念
企业财务活动：
筹资、投资、经营、分配。
企业财务关系：
同所有者(国家、法人单位、个人、外商)；
债权人(债券持有人、贷款机构商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和
个人)；
被投资单位；
债务人；内部各单位；职工之间；税务机关。
企业财务管理的特点：
财务管理是一项综合性，与企业各方面具有广泛联系的，能迅速反映企业生产经
营状况的管理工作
1.2财务管理的目标
以利润最大化为目标
以利润最大化为目标
优点：讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本。
缺点：没有考虑资金时间的价值，没能有效地考虑风险问题，没有考虑所获利润和投入资本额 的关系，往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向。
以资本利润率最大化或每股利润最大化为目标
优点：可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较。
缺点：未考虑资金时间价值；未能有效地考虑风险问题；易带有短期行为倾向。
以企业价值最大化(或股东财富最大化)为目标
优点：考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行计量； 考虑了风险与报酬之 间的联系；克服了短期行为。
缺点：股价受各种因素影响比较复杂，易造成利益冲突；企业价值(未来收益的折现值)计量
较困难（一般企业）。
企业价值=债券市场价值+股票市场价值（股份公司） 或=未来每年收益折现值之和（一般 企业）
1.4财务管理的环境
一、 经济环境
1.经济周期（复苏、繁荣、衰退和萧条）；2.经济发展水平；3.经济政策
二、 法律环境
1.企业组织法规；2.税务法规（企业所得税：税率、费用扣除、利息费用与股
利支付折旧；个人所得税：利息、股利和资本理得股利支付。 ）；3.财务法规。
三、 金融环境
1.金融机构：银行（中国人民银行、政策性银行、商业银行） ；非银行金融机
构（信托投资公司，租赁公司，保险公司，证券公司）
3.利息率（利率=基础利率+风险溢酬利率=（纯利率+通货膨胀溢酬）+（（违 约风险溢酬+变现力溢酬+到期风溢酬））
利息率：简称利率，是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值 程度的数量指标。）
对财务管理的影响：影响筹资成本；影响企业收益；影响股票价格与债券价格。
利率的种类：
基准利率（多种利率并存的条件下起决定作用的利率）和套现利率（在基准利
率确定后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率） ；
固定利率与浮动利率；市场利率与法定利率
金融市场上利率的构成：受经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、
国际经济政治关系、国家利率管制程度的影响。
四、 社会文化环境
第二章财务管理的价值观念
2.1货币时间价值
货币时间价值的概念
货币流量时间线
复利终值和现值
复利终值
FVn=PV(1+i)5=PVx FVIFi,n
复利现值
PV=FVe PVIFi,n
年金终值和现值
后付年金终值
FVAn=A< FVIFAi,n
后付年金现值
PVAn=Ac PVIFAi,n
先付年金终值
XFVAn=A FVIFAi,n x (1+i)
先付年金现值
XPVAn=A PVIFAi,n x (1+i )
延期年金现值计算
V0=A< PVIFAi,n x PVIFAi,m
永续年金现值计算
其他：
不等额现金流量现值的计算；年金和不等额现金流量混合情况下的计算；贴现率
的计算。
2.2风险与收益
三种决策类型
确定性决策，风险性决策，不确定性决策
单项资产的风险与收益：
确定概率分布；
计算预期收益率
预期收益率 r=P1 x r1 + + Pn x rn= E Pj x rj
计算标准差
标准差er =二次根号[E (ri-r)A2 x Pi]
利用历史数据度量风险；
计算变异系数
变异系数=CVf /r
风险规避与必要收益。
证券组合的风险与收益：
Rp邛(RM-RF) , Rp代表风险收益率
主要资产定价模型：
资本定价模型
Ri=RF+日(RM-RF)
Ri代表第某种股票或证券组合的必要收益率， RF代表无风险收益率，3代表6系
卑微如蟆蚁、坚强似大象
数，RM代表所有的股票或证券组合的平均收益率
2.3证券估价
债券的特征及估价：
债券的主要特征；
票面价值，票面利率和到期日(到期时间越长，风险越大，票面利率越高)
债券的估价方法
VB=I(PVIFAr,n)+M(PVIFr,n)
债券投资的优缺点。
股票的特征及估价：
股票的构成要素；
股票价值，股票价格，股利
股票的类别；普通股，优先股
优先股的价值；
优先股的估值
V=[> (PVIFAr,n)+P x (PVIFr,n) , D为每年支付的股利，P为n年后公司购回的
价格，r是股东要求的必要收益率
普通股的当前价值估值
P0=£ Dn/(1+r)An+Pn/(1+r)An
当股利稳定不变，P0=D/r
当股利固定增长，P0=D0( 1+g) /(r-g),g 代表股利增长率
股票投资的优缺点。
第三章财务分析
3.2财务能力分析
（1） 偿债能力分析：
短期偿债能力分析：
流动比率既动资产+流动负债；
速动比率=（速动资产-存货）+流动负债；
现金比率=（现金+现金等价物）+流动负债；
现金流量比率咨营活动中产生的现金流量净额+流动负债；
到期债务本息偿付比率咨营活动中产生的现金流量净额+ （本期到期债务本金+
现金利息支出）
长期偿债能力分析：
资产负债率=负债总额+资产总额；
股东权益比率= 股东权益总额+资产总额；权益乘数 =资产总额+股东权益总额；
产权比率=负债总额+股东权益总额；有形净值债务率 =负债总额+ （股东权益总
额-无形净资产）
偿债保障率=负责总额 +经营活动中产生的现金流量净额
利息保障倍数=（税前利润+利息费用）+利息费用
现金利息保障倍数 咨营活动中产生的现金流量净额+现金利息支出+寸出所得
税）+现金利息支出；
（2） 运营能力分析
应收账款周转率
应收账款周转率=赊销收入净额+应收账款平均余额，
应收账款平均余额=（期初应收账款+期末）+2,
应收账款周转天数=360+应收账款周转率=应收账款平均余额X 360 +赊销收入
净额；
存货周转率
存货周转率=销售成本+存货平均余额，
存货平均余额=（期初存货余额+期末）+ 2,
存货周转天数=360+存货周转率；
流动资产周转率
流动资产周转率=销售收入+流动资产平均余额，
流动资产平均余额
固定资产周转率
固定资产周转率=销售收入+固定资产平均净值，
固定资产平均净值
总资产周转率
总资产周转率= 销售收入+资产平均总额；
资产平均总额=（期初资产总额+期末）+ 2
（3）盈利能力分析：
资产报酬率：
资产息税前利润率=息税前利润+资产平均总额；
资产利润率=利润总额+资产平均总额；
资产净利率=净利润+资产平均总额。
股东权益报酬率：
股东权益报酬率=净利润+股东权益平均总额=资产净利率X平均权益乘数。
销售毛利率与销售净利率：
销售毛利率=销售毛利+营业收入净额=（营业收入净额-营业成本）+营业收入
净额，
销售净利率=净利润+营业收入净额
（资产净利率=总资产周转率X销售净利率）
成本费用净利率=净利润+成本费用总额；
每股利润与每股现金净流量
每股利润=（净利润-优先股股利）+发行在外的普通股平均股数
每股现金流量=（经营活动现金及流量-优先股股利）+发行在外的普通股平均
股数
每股股利与股利支付率
每股股利=（现金股利总额-优先股股利）+发行在外的普通股平均股数
股利支付率=每股股利+每股利润，
收益留存率=（每股利润-每股股利）+每股利润=（净利润-现金股利总额）+
净利润；
（收益留存率+ 股利支付率=1）
每股净资产
每股净资产=股东权益总额+发行在外的普通股股数；
市盈率和市净率
市盈率=每股市价+每股利润；
市净率=每股市价+每股净资产；
3.4财务综合分析
杜邦分析法
股东权益报酬率
股东权益报酬率=资产净利率x权益乘数
反映股东投入资金的盈利能力，反映企业筹资、投资和生存运营等各方面经营活
动的效率。
资产净利润
资产净利润=销售净利润x总资产周转率
揭示生产经营活动的效率，企业的销售收入、成本费用、资产结构资产、周转速
度和资金占用量等各因素都直接影响资产净利率的高低。
销售净利率
销售净利率=净利润+销售收入
开拓市场，增加销售收入；加强成本费用控制，降低消耗，增加利润。
总资产周转率
总资产周转率=销售收入 +资产平均总额
分析资产结构的合理性，反映企业资产流动性，企业偿债能力，盈利能力；
结合销售收入，分析企业的资产周转情况。资产周转较慢，占用大量资金，增加 资金成本，减少企业利润。
第五章长期筹资方式
5.1长期筹资概述
长期筹资的动机：
扩张性动机；调整性筹资动机；混合性动机
长期筹资的原则：
合法性原则；效益；合理；及时。
长期筹资的渠道：
政府财政资本；银行信贷资本；非银行金融资本；其他法人资本；民间资本；企
业内部资本；国外和我国港澳台地区资本。
长期筹资的类型：
内部筹资与外部筹资；直接筹资与间接筹资；股权性筹资、债务性筹资、混合性
筹资。
5.2股权性筹资
注册资本制度：注册资本的含义；注册资本制度的模式一法定、授权、折
中。
投入资本筹资：
主体和属性；种类；条件和要求；程序；筹集非现金投资的估价；优缺点。
优：属于企业股权资本，提高企业的资信和借款能力；筹集资金，获取先进设备
和技术，尽快形成生产经营能力；财务风险较低。
缺：资本成本较高；未能以股票为媒介，产权有时不够明晰，不便于产权交易。
发行普通股筹资：
含义
种类：权利和义务分类(普通股、优先股)；票面有无记名(记名股票、无记名
股票)；投资主体的不同(国家股、法人股、个人股、外资股)；发行时间的分类
(始发股、新股)；发行对象和上市地区(A股、B、HH N)
普通股投资的优缺点：
优：没有固定的股利负担；无须偿还；风险小；提升公司信誉。
缺：资本成本较高；增加新股东，分散控制权，普通股股价下跌；股票价格波动。
5.3债务性筹资
长期借款种类：机构(政策性贷款、商业银行贷款、保险公司贷款)；有无 抵押品作担保(抵押贷款、信用贷款)；用途(基本建设、更新改造、科研开发、 新产品试制)
银行借款的信用条件：授信额度；周转授信协议；补偿性余额。
优：借款筹资速度快；借款资本成本较低；弹性大；发挥财务杠杆作用。
缺：筹资风险较高；限制条件较多；筹资数量有限。
发行普通债券筹资：
发行价格
债券面额，票面利率，市场利率，债券期限
优：筹资成本较低；发挥财务杠杆；保障股东控制权；便于调整公司资本结构。
缺：债务筹资的财务风险较高；限制条件较多；筹资数量有限。
第六章资本结构决策
资本结构的价值基础
账面价值结构
市场价值结构
目标价值结构。
资本结构的意义
降低综合资本成本率；
获得财务杠杆利益；
增加公司价值。
6.2资本成本的测算
资本成本的概念、内容、种类
概念：是企业筹集和使用资本而承付的代价。
内容：用资费用和筹资费用。前者指企业在生产经营和对外投资活动中因使用 资本而承付的费用，后者指企业在筹集基本活动中未获得资本而付出的费用。
资本成本的作用
资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策、选择追加方案的依据；是评价项
目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准；可以作为评价企业整个经营业绩 基准。
个别资本成本率的测算
K=D/(P-f) , K代表资本成本率，D是用资费用额，P是筹资额，f是资费用额
测算原理：K= D+有效筹资额=A (P-f)=D + P (1-F)
---其中：个别资本成本率K;用资费用D;筹资额P;筹资费用率F。
债务资本成本率的测算：
---K i= Rdx (1-T)
---其中：债务资本成本率K;企业债务利息率Rd;企业所得税T
长期资本借款成本率的测算：
---K l=(I l(1-T)) + (L(1-F l))
---其中：长期资本借款成本率 K,借款本金L,借款手续费Fl,所得税税率T
长期债券资本成本率的测算： Kb=Ib(1-T) + B(1-Fb)
---其中：债券资本成本率Kb,债券融资额Ib,债券融资费用率Fb。
股权资本成本率的测算
普通股资本成本率的测算：
---股利折现模型Pc=E Dt + (1+Kc：/
固定股利：Kc=[> Pc
固定增长股利：Kc=[> Pc+G
其中：普通股筹资净额Pc,普通股第t年股利Dt, Kc普通股投资必要报酬率， 每年分配现金股利D,股利固定增长率。
---资产定价：Kc=Rf+6i (Rm-RD
其中：无风险报酬率Rf,市场报酬率Rm第i种股票贝塔系数。
---债券收益率加风险报酬率
优先股资本成本率的测算：
Kp=D^ Pc
保留盈余：
综合资本成本率
决定因素：个别资本成本率和各种长期资本比例
测算
Kw=KW+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr
其中：综合资本成本率K取长期借款资本成本率K■，长期借款比例 W,长期债
券KbWb优先股KpWp保留盈余KrWr
资本价值基础的选择：
账面(易得失实)；市场(易变)；目标(难以客观)。
边际资本成本率的测算
原理：追加筹资的成本率，即新增 1元资本需负担的成本
规划：目标资本结构，各种资本成本率，筹资总额分界点，边界成本率。
6.3杠杆利益与风险的衡量
营业杠杆利益与风险的衡量。
营业杠杆原：概念(企业在经营活动中对固定成本的作用)；
利益分析(扩大营业总额下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的息税前
利润)；风险分析(营业杠杆导致息税前利润下降)。
营业杠杆系数的测算：
营业杠杆系数DOL =(营业利润变动额△ EBIT+营业利润EBIT) + (营业额变动
额^ S+ S)
销售数量确定 DOLQ=P(P-V) + ( Q(P- V) - F )
销售金额确定DOLS= (S - C ) + ( S - C- F )
影响因素：产品销量变动；售价；单位产品变动成本；固定成本总额。
财务杠杆利益与风险
财务杠杆原理：概念(筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用) ；利益分
析(债务筹资这个财务杠杆给权益资本带来的额外收益)；财务风险分析。
财务杠杆系数的测算：财务杠杆系数 DEL税后利润变动额^ EAT,税后利润额
EAT息税前利润变动额△ EBIT,息税前利润额EBIT,普通股每股收益变动额^ EPS普通股每股收益EPS
DEL=M EAF EAf + (△ EBIT+ EBIT) = (△ EP手 EPS + (△ EBIT+ EBIT);
DFL=EBF (EBIT - I)
影响因素：资本规模的变动；结构；债务利率；息税前利润。
联合杠杆利益与风险
原理：固定成本影响息税前利润；债务资本固定利息影响收益。
系数测算：每股收益率相当于营业总额(营业总量)变动率倍数。
DCL感 DTC)=DOL DFL=(A EPS EPS +( △牛 Q)= (△ EP井 EPS +( △ S+ S)
6.4资本结构决策分析
资本结构决策的资本成本比较法
(初始；追加)
资本成本比较法的含义：综合资本成本率
初始投资的资本结构决策：筹资额比例，综合资本成本率。
追加筹资的资本结构决策：直接测算各边际资本成本率；与原有最佳汇总。
资本成本比较法的优缺：考虑成本，未考虑风险，目标为利润最大化，小规模。
资本结构决策的每股收益分析法
含义：每股收益无差别点，即息税前利润平衡点，筹资无差别点。
列表测算：
公式测算法：((EBIT - Ii)(1 - Ti) - DPi )/ N 1= ((EBIT - h)(1 - T)-旗)/ N 2
优缺点：每股收益最高为决策标准，没风险因素，股东财富最大化，规模不大股
份
资本决策结构的公司价值比较法
含义：公司价值大小为标准(考虑风险和资本成本)
公司价值测算：未来净收益；股票的现行市场价值；长期债务和股票的折现价值
之和。V = EAT / K ; V = B + S ; S=((EBIT - I)(1 - T) - D )/ Ks
公司资本成本率的测算： Kw= K bX (B/V)(1 - T) + K s(S/V)
另资产定价模型：& = Rf + 6 (Rm-R)
公司最佳资本结构的确定：&； S , V , Kb
第七章投资决策原理
7.2投资现金流量的分析。
投资现金流量的构成
初始现金流量；营业现金流量；终结现金流量。
现金流量的的计算
初始：逐项测算法；单位生产能力估算法；装置能力指数法
全部现金流量的计算
投资决策中使用现金流量的原因
有利于科学地考虑资金的时间价值因素，使投资决策更符合客观实际情况
7.3折现现金流量方法
净现值
公式：NPV=[NC仔(1+K)1+Nd (1+K) 2+...+NCFn + (1+K)n]-C
即：NPV乏 NCF+ (1+r) t-C
步骤：每年营业净现金流量；未来现金流量的总现值；计算净现值
决策规则：正者采纳
优缺点：优一考虑货币时间价值；不反映实际报酬率。
内含报酬率
公式：[NCR + (1+r) 1+NCF^ (1+r) 2+...+NCFn + (1+r) n]-C=0
即：工 NCF+ (1+r) 00
计算步骤：NC件目等一一年金现值系数；邻近折现率；插值法计算； NCE相
等一一预估折现率，计算净现值，接近于零；插值法。
决策规则：内含报酬率大于或等于公司资本成本或必要报酬率，采用。
(3)获利指数 1 n
公式：PI=[NCFi + (1+K) +NCa (1+K) +...+NCFn + (1+K) ] + C
计算步骤：
决策规则：
获利指数的优缺点：
第八章投资决策务实
8.2项目投资决策
固定资产更新决策
资本限额决策
投资时机选择决策
投资期选择决策
第九章短期资产管理
9.1运营资本管理
运营资本的概念
广义上指总营运资本，就是生产活动中的短期资产。狭义上指净营运资本，就短期资产减去短 期负债的差额。多数指后者。
9.2短期资产管理
短期资产的持有政策 宽松的，适中的，紧缩的
短期资产政策对公司风险和收益的影响
9.3现金管理
现金管理的动机与内容
概念：(流动性与收益性之间做选择)
持有动机：交易、补偿、谨慎、投资。
内容：编制现金收支计划，进行现金日常控制，企业收支数量，确定最佳现金 余额，短缺或富余时策略。
现金持有量决策
成本分析法：
--机会成本：现金持有量*有价证券利率
--短缺成本
--总成本
存货模型
--持有成本
--转换成本
--总成本 TC = (N/2) i + (T/N) b
b转换成本，T特定时间内的现金需求总额，N理想的现金转换金额，I有价证券 利息率。
--最佳现金余额N =二次根号(2Tb/i )
米勒一欧尔现金管理模型
--基于不确定性的现金管理模型
--假定：无法确定预知每日的现金收支状况，现金流量服从正态分布，现金流量 和有价证券之间能够白由兑换。
--假设：现金余额在上限(u和下限(L)之间随机波动。上限时适当投资有价 证券，降低现金实际持有水平；下限时，出售部分有价证券补充现金。
--最佳Z* = L+三次根号(3b 0 2 /4r )
--L现金下线，b交易成本，。每日现金余额的标准差，r有价证券的日收益率。
--上限公式：
U = L+3* 三次根号(3b。2 /4r )
9.5应收账款管理
应收帐款的功能、成本与管理目标
成本
--机会成本
--管理成本：调查顾客信用情况的费用，收集各种信息的费用，账簿的记录费用, 收账费用，其他费用。
目标：
--发挥应收账款强化竞争，扩大销售的功能。
--尽可能降低应收帐款投资的机会成本、坏账损失和管理成本。
应收账款政策的制定
信用标准；信用条件；收账政策；综合信用政策。
应收账款的日常控制
企业信用调查
企业信用评估
监控应收账款
催收拖欠账款
--信件，电话，个人拜访，收款机构，诉讼程序。
9.6存货规划及控制
存货的概念、功能与成本
功能
--必要原材料和在产品，保证生存正常进行；
--必要产成品，有利于销售；
--适当储存原材料和产成品，有利于组织均衡生产，降低产品成本； 留有各种存货的保险储备，防止意外事件造成的损失。
.成本
--采购成本；订购成本；储存成本包括仓储、搬运、保险、占用资金支付的利息
存货规划：
--应该订多少，何时订货？
a.经济批量
--储存成本和订货成本总和最低
--基本模型：假设一能够及时补充存货；所订购的存货能够一次到位，不需陆续 入库；没有缺货成本；没有固定订货成本和固定储存成本；需求量稳定且能够准 确预测；存货供应稳定且单价不变；企业现金充足，不会因为现金短缺而影响进 货。
--A全年需求，Q每批订货量，F每批订货成本，C每件存货的年储存成本。
--订货批数A/Q
--平均库存量Q/2
--订货成本F*A/Q
--储存成本C*Q/2
--总成本 T =F*A/Q + C*Q/2
--经济批量=二次根号(2AF/C)
--经济批数=二次根号(AC/2F)
--总成本= 二次根号(2AFC)
--有数量折扣的经济批量模型
--总成本=丁货成本+储存成本+采购成本
保险储备
--为防止存货使用量突然增加或者交货期延误等不确定情况所持有的储备量
--因素：预计最大日消耗量 m预计最长收货时间r
--S = (1/2) * (mr - nt )
--* R= nt + (1/2 ) * (mr - nt )
存货控制
b.ABC分类管理
--按一定标准，按重要性程度，将企业存货划分为 A、B C三类，分别实行按品
种重点管理、按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。
--分类标准：金额标准和品种数量标准
--步骤：计算每一种存货在一定时间内的资金占用额；占全部资金占用额的百分 比，按大小排序，编成表格；根据事先测定标准，将存货分类，并画图；分别管 理。
第十章短期筹资管理
10.1短期筹资政策
短期筹资的概念与特征
短期筹资政策的类型
配合型政策；激进型筹资政策；稳健型筹资政策
短期筹资政策与短期资产政策的配合
短期筹资政策对公司风险和收益的影响
10.2白然性融资
商业信用筹资的优缺点
优点，使用方便，成本低，限制少
缺点，时间短不利于公司对资本的统筹。
应付费用
第^一章股利理论与政策
11.1股利及其分配
利润分配程序
弥补以前年度亏损
提取法定公积金
提取任意公积金
向股东分配股利
股利的种类股利的种类
现金股利
股票股利
股利的发放程序
宣布日
股权登记日
除息日
股利发放日
11.2股利理论
股利无关理论
内容；假设条件；数学证明。
股利相关理论
“一鸟在手”理论；
税收差别理论；
信号传递理论；
代理理论。
11.3股利政策及其选择
股利政策的内容
分配形式；支付率；每股股利额；分配的时间。
股利政策的评价指标
股利支付率；股利收益率。
股利政策的影响因素
法律因素债务契约因素，公司自身因素，股东因素，行业因素
股利政策的类型
剩余股利政策：
固定股利政策；
稳定增长股利政策；
固定股利支付率股利政策；
低正常股利加额外股利政策。